最近，資本市場有點忙……

馬云的無人超市風生水起，李彥宏全力以赴無人駕駛，馬化騰更是憑著王者榮耀賺得盆滿缽滿，劉強東四處奔走強力布局電商……這個市場看似熱鬧非凡，可內里卻暗潮涌動。

商界大佬在離場？

王健林出售文創旅游和酒店

7月10日，據萬達官網消息，萬達商業與融創中國簽訂轉讓協議，融創以總額631.7億元接手萬達集團13個萬達文旅項目以及76個酒店項目。其中，萬達以295.75億元將13個文旅項目的91%股權轉讓給融創，融創承擔項目貸款。融創房地產集團還將以335.95億元收購萬達項目76個酒店。

潘石屹：從“重資產”到“輕資產”

SOHO中國披露，6月26日，SOHO中國以35.73億元人民幣整售上海虹口SOHO，從中獲得毛利潤約1.27億元。

光華路SOHO2、凌空SOHO兩個項目將被整售，加上之前出售的上海虹口SOHO和自2014年起陸續拋售的物業，預計套現將超340億元。按照潘石屹的規劃，SOHO中國將向輕資產轉型，不會再拿地建房，將集中精力聚焦SOHO 3Q的發展，以租賃方式獲取物業。

賈躍亭套現百億去美國了

2015年5月，當時賈躍亭直接或間接持有樂視網股份共計8.3億股，占樂視網股本的44.85%。就在當月，賈躍亭拉開了他減持股份的大幕。三次減持，三次套現，賈躍亭共獲得超過117億元現金。此前賈躍亭夫婦被司法凍結的12.37億元資產，原來不過十分之一罷了。

上市公司高管頻套現

相比之下，上司公司高管的減持，低調到讓人幾乎察覺不到。

根據萬得（Wind）的統計數據，僅2017年上半年，A股上市公司的重要股東便累計減持2278次，涉及781家公司，所減持的股份市值高達962.6億元。

據21數據新聞實驗室統計，2017年上半年超過1000名高管股東對577只公司股票進行了減持，累計1512筆，遠超公司股東和個人股東。減持金額方面，高管股東占了總額的30%，減持參考市值為284.7億元。

套現的錢都干嘛去了？

據不完全統計，近幾年來，上市公司高管套現總額超過萬億。套現的資金用于何處了？不排除部分用于改善生活、重新創業，更多的是海外置業投資去了。國際房地產顧問“五大行”之一的戴德梁行數據顯示，2016年中國海外商業地產投資總額達到383億美元，此前的2015年是257億美元。

潘石屹說過：此前房地產業之所以發達，是因為人有一個擁有的欲望，要有一個房產證，要有房子的鑰匙，要有一個房產的本。因為人擁有的欲望促成了房價不斷上漲。但是，在人工智能、互聯網時代，有一句名言叫使用比擁有更重要，分享比使用更重要。我們可以要讓更多人使用。

潘石屹總結：互聯網時代和人工智能時代的到來是反房地產的。這就是說，房價會降：每個人擁有房產證的欲望降下來了，房價就下來了。

還有更重要的一個因素則是上層建筑方面的調控。

有業內人士曾經點破，房地產開發商賺錢，其實不外呼兩招：

一是通過關系和尋租修改容積率，本來只允許蓋10層的樓盤，通過規劃更改，蓋到15層，容積率提高了，在地價不變的情況下，利潤成倍上升；

二就是通過土地抵押到銀行貸款，或者通過其他渠道直接融到資金。所謂貸款，其實就是負債，所謂負債，其實就是應用杠桿。用1億元的本金，做到10億，甚至上百億的生意。

這種高負債經營、高杠桿運轉的套路，是中國房地產企業的普遍現象。據媒體的披露，內地142家地產企業負債總量接近3.4萬億。

所以很多開發商看表面都是土豪，看里子全是負債。在經濟上升時期，在房價上漲時期，這個游戲當然可以一直玩下去。如果負債比率能控制在合理范圍內，倒也不會出現大問題。

但是現在完全不一樣了，除了高負債會給企業帶來巨大風險之外，國家也已經意識到，這種重資產的高負債，也會給整個金融系統帶來風險。所以，對房地產企業負債的清理整頓，前一兩年就開始了。

不過要明白，這一次降杠桿，并不只是針對房地產行業，而是全面的、系統性的。

央視發話了！一針見血

事實上，不管是地產大佬，還是其他商界大佬，過度的海外置業對中國經濟來說并非好事：

1、最為直接的后果便是國內實體經濟的投資迅速減少，導致工業產出、社會就業、員工消費萎縮；

2、其次會產生從眾效應，嚴重影響社會精英階層甚至整個社會的發展信心。

3、財富流失，信心喪失，對社會的負面影響難以計量。

慶幸的是，就在昨天（7月18日晚）播出的央視新聞1+1節目中，央視發話了，內容是《企業對外投資，誰在“非理性”？》。里面的內容十分值得深思和警示。

下面僅摘錄部分發言內容

周小川：有一部分實際上一是跟我國對外投資產業政策要求不符合，對中國也沒什么太大好處，同時在外面還引起了一些抱怨。

國家發改委新聞發言人嚴鵬程：有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關企業審慎決策。

怎么看待非理性這個詞?

社科院金融研究所的研究員尹中立表示，所謂的非理性，實際上是話中有話的，意味著這些行為并不是真實的，以增加生產為交易背景的，本質上是一種資產轉移的行為，所以用了“非理性”這個詞是有所指的。

白巖松：之前商業部的新聞發言人可是說了，對外投資他用的詞既有“非理性”，還有“真實性”和“合規性”，您怎么看待我們有些對外投資？它可能沒有真實性，也不合規。

尹中立：是的，就是它這種投資錢是出去了，但并不是真正投到企業里面去，實際上是把境內的資產轉移到境外，它只是找了一個幌子，或者是找到一個通道。

白巖松：今天發改委的這段話還特別用了一個“風險”，你覺得從國家和有關部門談到的“風險”較來說，已經呈現出哪些風險是需要提防和擔心的?

尹中立：分兩個角度，一個是監管角度來看，主要的風險是金融風險，因為他們主要擔心的是外匯資本的過度外流會沖擊到中國的外匯儲備穩定，進而會動搖人民幣匯率的穩定如果人民幣匯率的穩定會受到挑戰，那么會引起一系列其他的反應，首當其沖的將會是房地產市場；如果房地產市場價格出現大幅度下跌，那么又會引起金融市場的穩定以及實體中較多行業受到非常大的影響，這是監管者所不能容忍的風險。

白巖松：這并不是危言聳聽，也有媒體報道說中國之前的外匯儲備已經接近四萬億美金，但是這一兩年急劇減少了將近一萬億美金，這就體現出來明確的風險，對吧？

尹中立：是。這不是危言聳聽。監管部門之所以形成合力，現在站出來公開，而且高調表態，實際上是有它的針對性。

如何看待“人家企業走出去，自己花自己的錢去買人家的企業，承擔一定的風險，這很正常，你干嘛要管人家呢?”這種說法?

尹中立：其實這種議論是不正常的，如果完全是自己的錢在外面干什么都可以。

但問題是它的錢來路不是自己的，這些機構大多數的境內負債率都特別高，也就是說它拿著境內從銀行借來的錢，或者從其他金融機構借來的錢到國外去揮霍也好，購買資產也好，這種行為如果在境外投資一旦出現失誤，那么境內銀行的壞賬就會大幅度增加，也就是說增加了境內的金融風險，給它自己臉上貼金，或者給它自己口袋里賺錢。 

白巖松：有很多的企業家其實人家不傻，咱們在這里不去點名，而且純屬偶然。有很多對外投資圖的是啥呢，他其實知道這里要靠面上賺錢是賺不回來的。

尹中立：我覺得在這些投資的渠道當中，應該說有一些共同的特點，就是現金流，回收現金的能力相對來說比較強。在國外金融領域有一個共識，一旦一個企業或者一個領域能夠經常和現金打交道，那么涉嫌洗錢的可能性就比較大，所以不排除人家收購這些資產實際上有他自己另外的一種，很難用語言直接表達的目的。

白巖松：是否也存在除了洗錢之外，有一定的轉移資產的可能性？

尹中立：是。 

在央視節目點名批評后，新華社旗下《經濟參考報》的7月19日頭版文章也稱，非理性的海外投資并購可能給中國的金融體系注入風險，“大量外匯儲備的流出，也可能對中國現有的外匯管理制度造成沖擊，從而影響到人民幣匯率的穩定?！?/span>

文章提到，一些中國企業在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域，被質疑存在非理性海外投資行為，給市場帶來較大疑慮。“現階段，一些中國企業集團大量運用多種融資方式，進行高杠桿收購，尤其值得警惕。”

實體，才是真發展！

什么樣的海外投資受官方“待見”？什么樣的被管控？國家發改委新聞發言人嚴鵬程給出了一個明確的回答：

尤其支持企業投資和經營“一帶一路”建設及國際產能合作項目。同時，有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關企業審慎決策。

2015年，頒布了《國務院關于推進國際產能和裝備制造合作的指導意見 》，這可視為支持走出去的一個行業清單?？纯催@個文件，就知道華為、美的、三一重工、福耀等境外投資企業，為何沒事：

第七條，“將……工程機械……等作為重點行業，分類實施，有序推進”——三一重工在規劃范圍。

第九條，“建設水泥、平板玻璃、建筑衛生陶瓷、新型建材、新型房屋等生產線”——福耀玻璃沾邊。

第十五條，“鼓勵電信運營企業、互聯網企業采取兼并收購、投資建設、設施運營等方式“走出去”，在海外建設運營信息網絡、數據中心等基礎設施”——華為、阿里的國際化沒被杯葛。

美的集團收購日本東芝、德國庫卡機器人、意大利空調企業，都屬于實體項目。

一個國家實力的提升，必須依靠強大的制造業！

外匯儲備是血汗錢！中國的外匯，都是靠幾十億雙鞋子，富士康的日夜生產線，華為的海外群狼，是靠他們血汗錢換來的。通過國內舉債，換匯來轉移資產的行為必須受到嚴懲。